1.事件

公司及集團(tuán)公司與國家開發(fā)投資公司就能源(煤炭、煤炭分質(zhì)利用)、鐵路領(lǐng)域合作達(dá)成的共識。國投交通公司按照國家有關(guān)部門要求，主導(dǎo)控股投資建設(shè)并運(yùn)營北翼出疆鐵路通道，雙方同意將公司正在修建的紅柳河至淖毛湖鐵路納入北翼出疆鐵路通道項(xiàng)目內(nèi)。國投交通公司將通過溢價(jià)受讓紅淖鐵路40%的股權(quán),價(jià)格不高于實(shí)收資本對應(yīng)股份的2.1倍；受讓后，公司與國投交通公司共同投資建設(shè)紅淖鐵路。

2.我們的分析與判斷

(一)、與國投合作將提升紅淖鐵路的運(yùn)輸能力

公司原擁有新疆紅淖三鐵路有限公司82.3%股權(quán),鐵路公司注冊資本30億元，主要從事紅柳河到淖毛湖再到三塘湖的鐵路建設(shè)。一期的淖紅鐵路通過溢價(jià)受讓40%股權(quán)給國投公司后，公司將于國投公司共同建設(shè)紅淖鐵路，并將紅淖鐵路納入到北翼出疆鐵路通道項(xiàng)目內(nèi)；公司將與國投公司共同推進(jìn)北翼出疆鐵路通道項(xiàng)目，將北翼出疆鐵路通道建設(shè)成一條完整、統(tǒng)一且與國鐵網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通的公共鐵路通道；與國投的合作，將有利于提升紅淖鐵路運(yùn)輸能力及公司的戰(zhàn)略地位，未來將顯著提高公司盈利能力、提升公司核心競爭力。

(二)、淖紅鐵路進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)年底完成鋪軌、明年下半年實(shí)現(xiàn)試運(yùn)行

淖紅鐵路預(yù)計(jì)今年年底完成鋪軌、明年上半年完成安裝并調(diào)試、下半年通車試運(yùn)行。淖紅鐵路近期運(yùn)能6000萬噸，據(jù)可研測算,盈虧平衡點(diǎn)的運(yùn)量只要1000萬噸。煤炭外運(yùn),走淖紅鐵路上蘭新線，比淖柳公路再上蘭新線降低40-50元的運(yùn)費(fèi)；屆時，公司煤炭分質(zhì)利用后的提質(zhì)煤也將通過淖紅鐵路外賣到重慶等較遠(yuǎn)而缺煤省份。

(三)、與國投的戰(zhàn)略合作未來有利于資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)

公司及集團(tuán)公司與國家開發(fā)投資公司就能源、鐵路領(lǐng)域合作，并建立深度戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,有利于充分發(fā)揮在能源領(lǐng)域及鐵路網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)等方面的各自優(yōu)勢，有利于雙方實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)；我們預(yù)計(jì)公司未來還有望與國投公司在煤炭開采開發(fā)、煤炭分質(zhì)利用項(xiàng)目、煤制天然氣等方面的合作，將大大緩解公司未來眾多項(xiàng)目推進(jìn)的資金壓力。紅淖鐵路總投資近100億，未來按股權(quán)共同投資建設(shè)，此次紅淖鐵路的股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)帶來16億元左右的收益。

3.投資建議

哈密甲醇-LNG煤化工項(xiàng)目目前已經(jīng)恢復(fù)試生產(chǎn)，四季度負(fù)荷有望達(dá)到6成左右；哈密的第1套1000萬噸煤炭分質(zhì)利用前段干餾將于明年上半年投產(chǎn)；三季度由于哈密甲醇-LNG煤化工項(xiàng)目，經(jīng)營性凈利潤預(yù)計(jì)僅為微利。考慮到公司于2012年9月將伊吾能源9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新疆中能頤和、帶來的9.89億元凈收益、折合每股收益約0.19元,有望計(jì)入；我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.41元、0.76元和1.22元，維持“推薦”評級。