14年EPS同比下降78.6%,4季度維持微利

公司14年歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.7億元,同比回落78.6%,折合每股收益0.06元。其中單季度EPS分別為0.041元、0.011元、-0.002元和0.008元,其中4季度環(huán)比3季度由虧轉(zhuǎn)盈。公司利潤(rùn)主要來(lái)自煤炭(利潤(rùn)總額為21.3億元),而煤化工和煤礦裝備業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額分別為-0.22億元和0.85億元。

煤炭業(yè)務(wù):14年銷(xiāo)量同比減少8.0%,均價(jià)降13%

公司14年完成原煤和商品煤產(chǎn)量分別為1.50億噸和1.14億噸,同比分別下降4.1%和3.6%,主要由于下半年央企限產(chǎn)力度加大,公司主動(dòng)減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降。14年公司商品煤銷(xiāo)量1.57億噸,其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量1.06億噸,同比分別下降2.6%和8.0%。價(jià)格方面,14年公司自產(chǎn)商品煤均價(jià)和成本分別為367和196元/噸,同比回落13.0%和11.3%。14年4季度,公司自產(chǎn)煤銷(xiāo)量環(huán)比減少2.6%,但由于需求回暖自產(chǎn)煤價(jià)格環(huán)比3季度回升7.7%。

未來(lái)增長(zhǎng):14年煤化工有望貢獻(xiàn)增量,在建待建尚有6000萬(wàn)噸煤礦

公司煤化工項(xiàng)目主要包括:蒙大項(xiàng)目(60萬(wàn)噸甲醇、50萬(wàn)噸工程塑料)、圖克項(xiàng)目(尿素175萬(wàn)噸)、中天合創(chuàng)項(xiàng)目(甲醇360萬(wàn)噸和烯烴60萬(wàn)噸)、陜西榆林項(xiàng)目(聚烯烴60萬(wàn)噸),將成為15年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源。

公司目前在建及待建6個(gè)煤礦,包括:葫蘆素煤礦1500萬(wàn)噸(核準(zhǔn))、門(mén)克慶煤礦1000萬(wàn)噸(核準(zhǔn)),母杜柴登煤礦600萬(wàn)噸(前期工作)、納林河二號(hào)800萬(wàn)噸(前期工作)、大海則煤礦1500萬(wàn)噸(前期工作),以及禾草溝煤礦300萬(wàn)噸(試生產(chǎn))和小回溝煤礦300萬(wàn)噸。

預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.041元、0.046元和0.056元

公司PE估值優(yōu)勢(shì)不明顯,但PB僅1.04倍,是煤炭板塊PB最低的公司,公司未來(lái)受益于煤化工業(yè)務(wù)逐步投產(chǎn)以及在建煤礦產(chǎn)能釋放。