近期動力煤期貨1409合約整體呈現(xiàn)出圍繞500元/噸振蕩調(diào)整的態(tài)勢。從當(dāng)前盤面看，500元/噸關(guān)口壓力尚存，后市跌勢難改。

“靴子落地”，盤面快速反彈

神華6月25日宣布，從6月26日零時起（至7月底）下調(diào)動力煤價格，其中5800和5500大卡下調(diào)20元/噸，5200大卡下調(diào)15元/噸，5000大卡以下下調(diào)10元/噸。受此影響，上周四動力煤期貨盤面跳空低開，1409合約瞬間跌破490元/噸，直至488元/噸止跌企穩(wěn)。隨即空頭主動獲利了結(jié)，1409合約大幅反彈，上周五最高觸及503.6元/噸。對于這波反彈行情，市場普遍認(rèn)為，神華降價預(yù)期兌現(xiàn)猶如“靴子落地”，短期利空出盡是主要原因。表面看，神華降價預(yù)期導(dǎo)致前期動力煤期貨不斷走低，但這只是表象，供應(yīng)寬松、需求低迷才是動力煤下跌的根本原因，也是神華降價的主要原因。

神華降價難以扭轉(zhuǎn)需求低迷局面

首先，當(dāng)前市場實際成交價已經(jīng)低于神華降價之后的優(yōu)惠價格，降價之后神華集團(tuán)依然不具備價格優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，秦皇島港5500大卡現(xiàn)貨價格為505元/噸，較神華優(yōu)惠價低5元/噸。此外，北方港口煤炭庫存在神華降價之后并未出現(xiàn)大幅下降，錨地船舶數(shù)量也沒有大幅增加，直到近期神華再次變相降價才有所改觀，但幅度依然有限。其次，雖然當(dāng)前處于“迎峰度夏”時期，但電廠耗煤量不升反降，電廠煤炭庫存上升以及海運費低位徘徊也都表明當(dāng)前下游需求不佳。最新數(shù)據(jù)顯示，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量降至59萬噸，煤炭庫存可用天數(shù)升至23天。這意味著神華降價無法刺激下游需求回升。最后，相比而言，當(dāng)前進(jìn)口煤價格優(yōu)勢再現(xiàn)，直接抑制了沿海電廠對內(nèi)貿(mào)煤的依賴。

整體而言，當(dāng)前需求不佳、供應(yīng)充足、港口庫存高企，大型煤炭企業(yè)銷售壓力依然很大，這是神華降價的初衷。但是面臨如此困境，單一的降價政策難以奏效。順應(yīng)市場有效地控制產(chǎn)量和降低產(chǎn)能釋放速度才是改善供應(yīng)壓力的有效手段，但這一過程需要較長時間，這也意味著供大于求格局將會持續(xù)較長時間，也注定了振蕩下行依然是后市的主基調(diào)。

1409合約日K線圖顯示，MACD指標(biāo)出現(xiàn)低位金叉，此外，上周四的大陽線向上吞沒了4根陰線，這些都意味著短期內(nèi)止跌企穩(wěn)概率較大。但是，均線系統(tǒng)的壓制尚存，并且價格又再次回落至500元/噸下方，意味著短期內(nèi)500元/噸關(guān)口依然是重要壓力位。

綜上所述，階段性利空出盡導(dǎo)致動力煤期貨1409合約在500元/噸左右振蕩調(diào)整，但是供大于求格局依舊存在，煤炭價格整體下跌格局并未改變，預(yù)計振蕩調(diào)整之后動力煤期貨價格重心將再度下移。