受美國(guó)和伊朗在中東地區(qū)軍事沖突持續(xù)影響，國(guó)際油價(jià)日前再度大漲，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格盤(pán)中一度突破每桶91美元關(guān)口，是6月中旬以來(lái)的新高。
分析人士普遍認(rèn)為，與今年2月底中東戰(zhàn)事爆發(fā)初期相比，多國(guó)商業(yè)庫(kù)存、戰(zhàn)略儲(chǔ)備及供應(yīng)鏈緩沖能力均已大幅消耗。一旦中東局勢(shì)進(jìn)一步惡化，國(guó)際能源市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將不止于油價(jià)上漲，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、通脹壓力及金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的連鎖反應(yīng)將持續(xù)放大。
市場(chǎng)重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前，推動(dòng)油價(jià)上漲的已經(jīng)不只是石油供應(yīng)受阻，而是市場(chǎng)對(duì)今后石油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估。
霍爾木茲海峽是全球最重要的能源運(yùn)輸通道之一，承擔(dān)著全球約四分之一的海運(yùn)石油貿(mào)易以及約五分之一的液化天然氣運(yùn)輸，其穩(wěn)定與否直接影響全球能源供應(yīng)。
澳大利亞知名股票分析師索爾·卡沃尼克認(rèn)為，中東沖突升級(jí)顯示這場(chǎng)沖突“仍有可能擴(kuò)大規(guī)模并持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間”，這導(dǎo)致市場(chǎng)正在快速修正之前局勢(shì)放緩的判斷。
IG市場(chǎng)分析師托尼·西卡莫爾認(rèn)為，目前市場(chǎng)最大的擔(dān)憂并非已經(jīng)發(fā)生的供應(yīng)損失，而是中東局勢(shì)看不到明確的緩和路徑。由于沖突雙方均未顯露明顯退讓跡象，市場(chǎng)正不得不重新計(jì)入更高的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
受到影響的不只是國(guó)際油價(jià)，金融市場(chǎng)也開(kāi)始重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。隨著油價(jià)反彈，市場(chǎng)對(duì)美歐經(jīng)濟(jì)體輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂再度升溫，導(dǎo)致歐美債券收益率走高，全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)全球央行政策調(diào)整的預(yù)期也出現(xiàn)波動(dòng)。
與中東戰(zhàn)事剛開(kāi)始時(shí)相比，全球能源市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生重大變化。戰(zhàn)事爆發(fā)初期，國(guó)際市場(chǎng)仍擁有相對(duì)充足的商業(yè)庫(kù)存，各國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備也具有較強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力。市場(chǎng)一度認(rèn)為，短期供應(yīng)中斷或可以依靠庫(kù)存和替代運(yùn)輸路線消化。
然而，經(jīng)過(guò)近半年的持續(xù)消耗，市場(chǎng)緩沖空間明顯收窄。市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也從“未來(lái)有沒(méi)有油”逐漸轉(zhuǎn)向“現(xiàn)在庫(kù)存還能支撐多久”。
國(guó)際能源署署長(zhǎng)法提赫·比羅爾日前警告，一旦霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸幾周內(nèi)無(wú)法恢復(fù)，全球能源安全將“亮起紅燈”。當(dāng)前正值北半球夏季出行高峰，全球能源需求處于全年高位。今年5月，比羅爾就曾預(yù)計(jì)，7月和8月將是“危險(xiǎn)時(shí)刻”。
不少分析師表示，經(jīng)歷多輪釋放之后，曾被視為全球能源市場(chǎng)重要“穩(wěn)定器”的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，緩沖能力已大不如前。隨著霍爾木茲海峽通行不確定性大幅上升，全球石油供應(yīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步加大。如今，各方不僅擔(dān)憂地緣政治帶來(lái)的負(fù)面預(yù)期，更擔(dān)憂全球能源體系抵御下一輪沖擊的能力。
分析人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)心的并非每桶油價(jià)能夠漲到多少錢(qián)，而是高油價(jià)會(huì)持續(xù)多久，又將在多大程度上傳導(dǎo)至全球經(jīng)濟(jì)。
國(guó)際貨幣基金組織此前的研究顯示，持續(xù)上漲并長(zhǎng)期維持高位運(yùn)行的能源價(jià)格，不僅會(huì)推高全球通脹，還會(huì)削弱居民消費(fèi)、抬升企業(yè)生產(chǎn)成本，并拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)于仍在艱難復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)而言，新的能源沖擊無(wú)疑增加了更多不確定性。
此前，中東戰(zhàn)事已嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)。不少國(guó)家和地區(qū)輸入型通脹高企，本幣貶值壓力加劇，國(guó)際收支條件收緊。不少國(guó)家尚未完全消化上一輪能源沖擊帶來(lái)的影響，其財(cái)政和貨幣政策空間已明顯收窄。
新一輪油價(jià)上漲可能再次推高運(yùn)輸、制造和食品等多個(gè)領(lǐng)域成本，并通過(guò)供應(yīng)鏈進(jìn)一步向全球傳導(dǎo)。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于主要央行降息節(jié)奏的預(yù)期也可能因此發(fā)生變化，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隨之上升。
回顧歷史，中東局勢(shì)每一次持續(xù)緊張往往伴隨著油價(jià)長(zhǎng)期高位運(yùn)行。1973年至1974年第一次石油危機(jī)、1990年至1991年的海灣危機(jī)和海灣戰(zhàn)爭(zhēng)等事件，都曾不同程度推高全球通脹、抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并加劇國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)。
分析人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的，已不是一次短暫的價(jià)格沖擊，而是在庫(kù)存緩沖不斷減少、地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積的背景下，高油價(jià)是否會(huì)再次演變?yōu)橥侠凼澜缃?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的長(zhǎng)期壓力。
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