上周，多晶硅期貨價格延續弱勢下行走勢，空頭情緒得到集中釋放。截至7月17日收盤，PS2609合約連續5個交易日下跌，報33985元/噸，單周累計跌幅為7.14%。

業內人士認為，多晶硅期價大幅走弱，本質是現貨市場疲軟、行業供需寬松的基本面在持續發酵。當前行業雖已進入成本磨底階段，但趨勢性底部尚未確立，短期價格仍將維持承壓震蕩格局。

“目前多晶硅市場處于高庫存、高供給、弱需求的供需寬松格局。”國信期貨分析師李祥英認為，從供給端看，隨著西南進入豐水期，多晶硅產能集中釋放，7—8月份行業月產量在10萬噸以上，雖與下游硅片需求基本匹配，但下游硅片企業原材料庫存充足，現貨采購意愿清淡，導致上游近期持續累庫。需求方面，下游企業仍處于虧損狀態，終端裝機落地節奏偏慢，企業僅維持剛需采購，無主動補庫、囤庫行為，需求承接力度疲軟，自上而下的弱勢傳導持續存在。

從現貨市場來看，多晶硅現貨價格同樣呈現承壓下行的走勢。中國有色金屬協會硅業分會的數據顯示，截至上周，多晶硅復投料均價已跌至3.25萬元/噸，環比下滑0.61%。中信建投期貨分析師劉佳奇認為，雖然硅片環節排產具備一定剛性，推動庫存持續小幅去化，但下游高排產更多消耗的是已有庫存儲備，除剛需采購之外，難以拉動多晶硅的有效需求。

劉佳奇表示，目前多晶硅整體庫存水平仍較高，且今年三季度部分硅料企業可能復產，庫存存在繼續累積的預期。數據顯示，截至7月17日當周，多晶硅庫存增加0.8萬噸，總量為31.8萬噸。

值得關注的是，當前多晶硅行業正引導產業向低能耗、高轉換效率的先進技術方向升級，市場對能耗政策仍有期待。對此，劉佳奇認為，企業能耗水平核定仍需一定時間，政策效果短期或難以顯現，市場不宜對樂觀預期過度定價。

廣發期貨分析師紀元菲也認為，雖然能耗政策給行業帶來了遠期改善預期，但短期內供應壓力仍然存在，需正視硅料現貨價格及下游產品價格承壓的“弱現實”。

“目前，多晶硅現貨價格已經跌破多數中小企業的現金成本，僅部分頭部企業的生產成本仍維持在現金成本之上。同時，多晶硅期貨價格雖然處于升水態勢，但經過持續下跌后，已經來到頭部企業完全成本附近，基本面的定價邏輯體現得較為充分，后續大幅下跌的空間有限。”李祥英認為，在7月、8月頭部企業開工率偏高的背景下，高庫存仍會對多晶硅期現價格形成壓制，價格反彈高度有限，后續多晶硅價格將大概率以偏弱震蕩磨底為主。