2026年5月15日，廣東華成電力能源股份有限公司向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。這家2003年成立于珠海的企業(yè)，2016年曾掛牌新三板，2026年4月摘牌后迅速轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。從區(qū)域電建服務(wù)商到“源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)”全鏈條布局的綜合性能源解決方案供應(yīng)商，華成電力的成長(zhǎng)路徑有其清晰的邏輯可循。
基本面：甲級(jí)資質(zhì)支撐高毛利，訂單儲(chǔ)備鎖定中期增長(zhǎng)
從華成電力的發(fā)展歷程及本次上市進(jìn)程來(lái)看，其業(yè)務(wù)擴(kuò)展與資本運(yùn)作均以穩(wěn)步推進(jìn)為主。招股書(shū)顯示，公司曾為港珠澳大橋、深中通道等國(guó)家級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供電力設(shè)計(jì)及工程管理服務(wù)。這類國(guó)家級(jí)項(xiàng)目對(duì)供應(yīng)商的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和持續(xù)服務(wù)能力有較高要求，華成電力長(zhǎng)期參與上述項(xiàng)目。
在資質(zhì)方面，華成電力持有電力項(xiàng)目設(shè)計(jì)及咨詢甲級(jí)許可證。廣東省15家持證企業(yè)中13家為國(guó)企，華成電力是僅有的兩家私營(yíng)企業(yè)之一。甲級(jí)資質(zhì)意味著可承接所有電壓等級(jí)的輸配電項(xiàng)目，不受規(guī)模和復(fù)雜度限制，這一資質(zhì)在行業(yè)中并不多見(jiàn)。資質(zhì)壁壘在該業(yè)務(wù)板塊的財(cái)務(wù)表現(xiàn)上也有所體現(xiàn)，勘察、設(shè)計(jì)及咨詢業(yè)務(wù)毛利率常年超過(guò)64%，顯著高于其EPC總承包業(yè)務(wù)。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，EPC總承包貢獻(xiàn)超過(guò)八成營(yíng)收。財(cái)務(wù)層面，2023至2025財(cái)年?duì)I收從3.41億元增至4.07億元，凈利潤(rùn)從1753.6萬(wàn)元增至3691.9萬(wàn)元，毛利率從18.2%提升至26.5%，近三年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2025年底，未完成項(xiàng)目合約價(jià)值約20.05億元，較2023年末的9.6億元翻了一倍多，對(duì)于一個(gè)年?duì)I收4億元的企業(yè)而言，這筆訂單儲(chǔ)備為未來(lái)一到兩年的收入結(jié)算提供了較為明確的支撐。
治理對(duì)標(biāo)港股標(biāo)準(zhǔn)，安全記錄與客戶粘性雙穩(wěn)
沖刺港股期間，華成電力對(duì)標(biāo)港交所上市標(biāo)準(zhǔn)，在內(nèi)控、財(cái)務(wù)、風(fēng)控、合規(guī)四個(gè)維度做了系統(tǒng)性梳理，經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)透明度進(jìn)一步提升。根據(jù)招股書(shū)及公開(kāi)信息，公司在遞交上市申請(qǐng)前對(duì)內(nèi)部管理及財(cái)務(wù)披露框架進(jìn)行了調(diào)整。2026年5月28日，公司委任浦銀國(guó)際融資有限公司擔(dān)任IPO項(xiàng)目整體協(xié)調(diào)人，與力高證券組成雙整體協(xié)調(diào)人團(tuán)隊(duì)。
電力工程屬于高風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)領(lǐng)域，運(yùn)營(yíng)安全記錄是衡量企業(yè)基礎(chǔ)能力的關(guān)鍵維度。從項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，華成電力報(bào)告期內(nèi)保持零重大事故、零質(zhì)量投訴。在項(xiàng)目執(zhí)行穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，公司與五大核心客戶的最長(zhǎng)合作周期達(dá)18年，這一數(shù)據(jù)在國(guó)企主導(dǎo)的電力工程市場(chǎng)中具有一定的參考意義。
賽道廣闊：AI布局打開(kāi)新空間，算電協(xié)同站上政策風(fēng)口
從行業(yè)宏觀數(shù)據(jù)看，中國(guó)能源解決方案市場(chǎng)處于擴(kuò)張周期，“十五五”時(shí)期新型電網(wǎng)投資預(yù)計(jì)超過(guò)5萬(wàn)億元，南方電網(wǎng)2026年固定資產(chǎn)投資安排1800億元，連續(xù)五年創(chuàng)新高。中國(guó)能源解決方案市場(chǎng)已從2020年的3566億元增長(zhǎng)至2024年的7500億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)20.4%。華成電力在區(qū)域市場(chǎng)的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累構(gòu)成了一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
2026年5月，國(guó)家發(fā)改委等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)人工智能與能源雙向賦能的行動(dòng)方案》，“算電協(xié)同”首次寫入國(guó)家戰(zhàn)略文件。華成電力在招股書(shū)中披露了其將人工智能應(yīng)用于電力設(shè)計(jì)及運(yùn)維環(huán)節(jié)的具體案例。在設(shè)計(jì)端，公司自主研發(fā)的Zeno AI平臺(tái)已運(yùn)用在多個(gè)作業(yè)環(huán)節(jié)；在運(yùn)維端，公司也已申請(qǐng)多項(xiàng)專利，涉及AI故障預(yù)警與智能調(diào)度功能。截至2025年底，公司累計(jì)擁有65項(xiàng)注冊(cè)專利及13項(xiàng)注冊(cè)著作權(quán)。
從珠海的一家電力設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)起步，華成電力二十三年間逐步將業(yè)務(wù)延伸至覆蓋“源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)”的綜合性能源解決方案領(lǐng)域。此次赴港上市，正值國(guó)家“算電協(xié)同”政策推進(jìn)及新型電網(wǎng)投資加大的行業(yè)背景。當(dāng)電力工程從“建好”走向“用好”，華成電力在資質(zhì)壁壘和AI應(yīng)用上的積累，或?qū)⒃谶@一輪行業(yè)升級(jí)中找到更大的應(yīng)用空間。
責(zé)任編輯： 江曉蓓
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