隨著煤價上漲，內(nèi)外貿(mào)價差逐步修復，市場恐高情緒升溫，部分獲利盤出貨意愿提高;但實際成交有限，預計港口價格漲幅將放緩或趨穩(wěn)。但產(chǎn)地煤價維持高位，港口到貨成本居高不下，成本端支撐依然偏強，短期內(nèi)煤價下行同樣受阻。

當前市場的核心矛盾是內(nèi)外價差的極度扭曲，核心問題是國際快熱與國內(nèi)慢熱之間的矛盾。國際方面，地緣政治與供應收緊雙重施壓。3月25日，印尼同意對煤炭征收出口稅，最早將于4月1日實施。當前的印尼煤炭市場生產(chǎn)額度審批尚未完全落地，供應端持續(xù)承壓，報價一路上揚;此時若再加征1%-5%的出口稅，礦方出口成本將直接拉高，我國沿海電廠將會增加內(nèi)貿(mào)煤采購比例和數(shù)量。短期來看，印尼出口稅落地預期，疊加國內(nèi)非電需求支撐，煤價大概率延續(xù)穩(wěn)中偏強走勢。

近期，南方部分地區(qū)陰天為主，太陽能發(fā)電減弱;疊加特高壓檢修，帶動沿海電廠日耗小幅攀升、庫存消耗加快。而大秦線檢修臨近，終端采購積極性提高，后續(xù)預報船舶有所增多。盡管當前電廠存煤仍處于安全線以上，但下游剛需根基穩(wěn)固，疊加國際地緣局面嚴峻，后續(xù)電廠對內(nèi)貿(mào)市場煤的采購需求有望進一步釋放。

隨著RKAB審批的落地，礦商現(xiàn)貨報盤將逐漸恢復，增產(chǎn)預期增強。若中東局勢緩和，戰(zhàn)爭結(jié)束，五月份進口煤價格或?qū)⒊霈F(xiàn)回調(diào)，將直接降低沿海電廠的采購成本;屆時，進口煤與內(nèi)貿(mào)煤的比價關系將重新評估。一旦進口煤價格回落，進口性價比將重新凸顯，沿海電廠采購重心可能再次向進口煤轉(zhuǎn)移。隨著印尼齋月結(jié)束，四月上旬，印尼礦區(qū)生產(chǎn)恢復。若RKAB審批在四月底至五月份集中落地，現(xiàn)貨報盤將明顯增加，市場流通性改善。與此同時，下游用戶觀望情緒升溫，追高意愿減弱。此外，四月底，大秦線將恢復正常運輸，煤炭發(fā)運量將大幅飆升，環(huán)渤海港口調(diào)入量增加，將變?nèi)鞛閴編臁?/p>

五月份是煤價回調(diào)風險最大的階段。一方面，下半年增產(chǎn)預期全面發(fā)酵，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)恢復，鐵路發(fā)運增加，遠期合約會率先回調(diào)，對現(xiàn)貨支撐偏弱。另一方面，我國“迎峰度夏”備貨尚未到來，疊加南方天氣尚未進入高溫模式，需求支撐邊際減弱。若此時印尼實際生產(chǎn)和發(fā)運量增加，供需基本面將從偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?，現(xiàn)貨價格承壓下行。