本周，環(huán)渤海港口煤價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，已突破700元/噸。目前，市場(chǎng)震蕩偏穩(wěn)，煤價(jià)漲跌兩難。主要因?yàn)椋褐鳟a(chǎn)地降雨頻繁，煤炭生產(chǎn)和集運(yùn)受一定影響，短期供給趨緊，環(huán)渤海港口庫(kù)存繼續(xù)保持下行趨勢(shì)，支撐貿(mào)易商挺價(jià)情緒;但下游需求偏弱，疊加部分賣家出貨意愿較為明顯，也導(dǎo)致市場(chǎng)上行阻力明顯加大。

供應(yīng)端，三因素疊加，驅(qū)動(dòng)煤炭供應(yīng)收縮。首先，反內(nèi)卷指引下，超產(chǎn)核查或持續(xù)推進(jìn)。自七月份上級(jí)主管部門啟動(dòng)“超產(chǎn)核查”以來(lái)，各地相關(guān)政策相繼落地，部分煤礦或停產(chǎn)整頓，或以企業(yè)自律的方式實(shí)行“276工作日”，供給收縮預(yù)期升溫。數(shù)據(jù)顯示，七月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.8億噸，同比下降3.8%，環(huán)比減少0.4億噸。其次，降雨量增加，影響主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)運(yùn)銷情況。八月下半月，我國(guó)北方地區(qū)降雨量較往年同期偏多2成以上;受降雨天氣影響，主產(chǎn)地，尤其露天礦的生產(chǎn)恢復(fù)放慢，煤炭發(fā)運(yùn)效率受影響。再次，重大活動(dòng)推動(dòng)產(chǎn)地安監(jiān)力度升級(jí)。9月3日重要活動(dòng)在即，下旬，產(chǎn)地煤礦安監(jiān)力度加強(qiáng)，礦方生產(chǎn)活動(dòng)或受限。綜合分析，受供需、成本、天氣、政策等多重因素影響，煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)出價(jià)格難跌，庫(kù)存下降和高溫帶動(dòng)的用電增長(zhǎng)是推高煤價(jià)的主要?jiǎng)恿?但下游對(duì)高價(jià)煤抵觸，以及部分貿(mào)易商加快出貨，又讓煤價(jià)上漲受到一定抑制，整體市場(chǎng)處于一個(gè)多因素博弈的階段。

需求端，短期高溫持續(xù)，電煤需求具有韌性，非電需求堅(jiān)挺。首先，本周和下周，我國(guó)華東地區(qū)迎來(lái)持續(xù)高溫天氣，最高氣溫在26～39攝氏度;盡管華南多雨，但氣溫也在30攝氏度上下，電廠日耗仍有支撐。七月份，火力發(fā)電量環(huán)比增長(zhǎng)21.9%，同比增長(zhǎng)4.3%。其次，非電行業(yè)需求保持堅(jiān)挺，日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持高位。再次，產(chǎn)能核查政策文件要求及9.3重要活動(dòng)背景，促使安檢加強(qiáng)，供給存在邊際收緊預(yù)期;經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的消耗之后，電廠將在夏末展開(kāi)補(bǔ)庫(kù)行動(dòng)，疊加非電用煤需求韌性支撐，煤炭?jī)r(jià)格反彈動(dòng)力依然很強(qiáng)。預(yù)計(jì)在八月底、九月上旬，將迎來(lái)一輪集中補(bǔ)庫(kù)，終端采購(gòu)節(jié)奏將加快，環(huán)渤海港口加快去庫(kù)，煤價(jià)迎來(lái)拐點(diǎn)。